日經指數創30年高點，通膨達40年最大增幅，日本即將擺脫失落的30年？

2023上半年，日本財經界最熱門的話題，是日經指數創下30年來高點，攤開指數變化圖，日經指數在1991年時最高大約2萬6千多點，2021年9月則突破3萬點，跟其他亞洲經濟體相比，日股市值在2023上半年的增加額高居第一，贏過台灣、中國、南韓與香港股市。市場上還盛傳一種說法，由於中國的政經前景不明，投資人傾向將資金轉移到相對穩定的日股，而眾多投資人之中，最受到外界注目的便是股神巴菲特，巴菲特旗下的波克夏公司（Berkshire Hathaway Inc.）從2020年開始投資日股，並鎖定三菱商事、三井物產、住友商事、伊藤忠商事以及丸紅五大商社，而這五大商社也沒有讓老巴失望，合計淨利潤在兩年時間裡增加了4.3倍，巴菲特更看好這個國家的前景，相信在20年或甚至50年後，日本跟美國都將比現在更強大。

我們接著看到日本房價，根據日本不動產研究所，針對東京都會區二手公寓交易統計，當地房屋價格指數在2020年之後顯著上抬。2022年東京23區新建住宅價格，年增率甚至高達17%，均價上漲到9,899萬日元（約71萬美元，新台幣2177萬元）。至於物價的部分，英媒BBC 2022年中旬曾報導，日本東京雜貨店常年熱銷的零食玉米棒，過去40多年的售價都維持在10日元（約0.07美元，新台幣2元）。如今卻在短短時間內漲價兩成，乍聽之下，廉價零食漲價並不是什麼大事，但消息曝光之後，卻在日本引起熱論，原因在於日本長年受到通縮所苦，消費者物價指數的年增率屢屢出現負值，但在2022年4月，日本通膨率終於達到設定10年之久的2%目標，該年度的通膨率更創下40多年來最大增幅。

理論上,溫和通膨對國家經濟將帶來正面影響，但在日本，當地的薪資卻有長年停滯的問題，因此物價上漲會對工薪族造成壓力，套用日本央行總裁植田和男的說法，創歷史記錄的物價上漲，已對全體國民構成相當沉重的負擔，首相岸田文雄也希望國內企業跟進加薪。

最後來看到產業面，大約從2021年開始，原先在海外建置供應鏈的日本企業，逐漸將生產基地或採購網路移回日本，像是知名家電品牌日立（HITACHI），便決定增加本地製造商品的出口比例，他們先從6%小幅調升到7%，接著在2022年直接拉高到一成左右。此外，包括空調大廠大金（DAIKIN）、汽車巨頭本田（HONDA）、相機大廠佳能（Canon）等日企，也都致力將產能移回日本。

從股市到產業，日本經濟在長期停滯後終於出現變化，不少專家認為該國有望擺脫失落的30年，至於這個觀點能否實現，我們要回過頭來，從這四大變化的成因一探究竟。

同樣看回日股指數創高，專家普遍認為背後有兩大原因，分別是日元貶值與海外資金進駐。以前者來說，日本在疫情爆發後維持貨幣寬鬆政策，美國聯準會則在2022年初升息，兩國貨幣政策的分歧引發日元貶值。在2021年初，日元兌美元的匯率大約是1美元兌104日元，到了2022年下旬已跌到131日元，創下20年來新低。當前日本學界對此現狀的利弊得失，還沒能出現共識，不過就股市來說，日元貶值一方面有利該國產品出口，另一方面能為投資市場創造良好的金融環境，因此也為日股漲勢增添柴薪。

另二個推動日股上漲的動能來自海外資金，根據統計，日本2023年4月到5月中旬，海外投資者淨買入大約5兆6千億日元的日股，超越2013年期間安倍經濟學帶動的日股盤勢。除了開頭提到巴菲特拉高持有日股的比例之外，還有更多歐美投資者對日股表現出罕見的高度興趣。我們再來看到房價的部分，近年東京房價漲勢，主原因在於供應成本上升，包括用地取得成本與建築材料價格都在上漲。東京都2023年3月的建材價格指數，就比兩年前大幅增加四成，此外，日本房價長年低迷，在此前全球貨幣寬鬆的時期，便吸引海外買家進駐當地，其中不乏亞洲富裕階層挹注的資金。

至於日本物價上揚的原因，主要跟經濟政策無關，而是源自疫情與戰爭，推動全球原物料與能源上漲。而日本作為主要進口國，物價自然會與進口成本一同上升。換句話說，日本帳面上的通膨率雖然達標，但背後的原因卻沒有走在正確的路上，這將對該國帶來隱憂。安永專家分析，日本政府原先希望藉由增加民間消費與投資，促使勞工的薪資上漲，接著再帶動物價健康成長，藉此擺脫30年來的通縮螺旋。但由負面因素帶來的通膨，恐怕卻會增加日本民眾的生活壓力。

最後來看到產業面，日企產能回流母國的主因，同樣在於日圓貶值。日經新聞2022年曾做過一項調查，他們訪問共計100位日本企業家，其中有7成認為日圓貶值將對出口有利，而海外日企為了搶佔出口優勢，加上分散地緣政治等風險，便將生產鏈轉回國內。

從以上四大面向的分析中，我們可以看出日本近年的經濟變動，大多跟全球大環境的變遷有關 ，雖然數字看起來樂觀，但背後的成因並不完全源自正確的決策，也因此對於日本能否擺脫失落的30年，中間還存在不少變數。

我們過去曾多次介紹日本失落的30年，這裡帶新朋友簡單回顧一下，該國由盛轉衰的過程。從1990年代初期開始，日本房產股價大幅縮水，在接下來的10年，跌掉該國整整3年的經濟產出，資產崩跌直接衝擊金融行業。在股市崩盤之後，日本銀行的財務也明顯惡化，甚至出現存款擠兌，同時日本一般民眾與企業的負債比例也大幅增加，導致民間需求轉弱，最終引發通貨緊縮的惡性循環。

我們回頭來看日本經濟近年的變化，有專家認為，股市飆漲與產業回流可能活化該國的金融環境，有機會推升勞工薪資，並讓日本政府原先預定的通膨劇本順利上演。日本經濟研究中心預估，2023年該國大型企業將調薪2.8%，是日本陷入通縮以來最大的加薪幅度，持悲觀看法的專家卻認為，日本要想擺脫失落的30年，必須先克服兩大難關，首先是拉高總體經濟成長，但要實現卻仍需從海外進口大量能源。隨著能源價格上漲，進口額又將增加。此外，日本新創實力相對不足，截至2023年4月，該國的新創獨角獸數量還不到美國的1%。第二個難關是日本少子高齡化的問題，如果無法解決勞動力人口不足的隱憂，回流企業恐怕將再次出走。

總結來說，全球政經環境的變遷，為停滯已久的日本帶來希望，但能否掌握這波變革機會，將決定該國是否可擺脫失落魔咒。當前日本企業已出現加薪趨勢，岸田文雄政府也把人才、科技與新創，視為施政的重點。或許未來的某一天，日本將重返經濟泡沫前的榮耀。

好了,這集的窮奢就到這裡，對這個話題有興趣的朋友，不妨在下面留言聊聊你們的想法。如果喜歡我們的頻道，記得訂閱、讚好和分享，我們下一集再見，掰掰。